當丹·巴拉德崛起而考文垂城卻沉下去時，桑德蘭的歡呼聲如雷貫耳，舞臺終于搭建完成。巴拉德所在的桑德蘭隊在上周末于倫敦的溫布利球場與謝聯隊爭奪下賽季英超聯賽的一個席位——以及隨之而來的財富。這場比賽是世界足球中最賺錢的一場單場比賽。

謝聯的半決賽則沒有那么戲劇化，他們以總比分6比0戰(zhàn)勝布里斯托爾城，創(chuàng)造了二級聯賽歷史上最懸殊的附加賽勝利?？死锼埂褷柕碌那蜿犜诔Ｒ?guī)賽季以90分的成績排名第三，這是歷史上第三支積累如此之多積分卻未能自動升級的球隊。

在這方面的趨勢引領者則是桑德蘭，他們在1998年積累了相同的積分，但在最后關頭失利，在經歷與查爾頓競技4比4的瘋狂平局后在溫布利點球決勝以6比7輸掉比賽。這場比賽仍被認為是有史以來最偉大的附加賽決賽。這個周末帶來了桑德蘭自27年前那一天以來的首次冠軍附加賽決賽。

看一看兩家俱樂部的最近歷史，可以看到在場上和場下幾乎相反的旅程。謝聯上賽季是英超俱樂部，并在之前的兩個賽季也是；桑德蘭自2017年降級后就再未參加頂級聯賽，當時他們已經連續(xù)10年處于該級別——在這些年中，他們從未與謝菲爾德的紅白球隊共同躋身國內頂級球隊行列。

因此，兩家俱樂部的財務狀況發(fā)生了分化。

回到2016-2017賽季，桑德蘭創(chuàng)造了1.264億英鎊的俱樂部收入紀錄，即使他們是在英超墊底。謝聯當時在低兩個級別的聯賽中，僅賺得1160萬英鎊，終于在第六次嘗試后從甲級聯賽升至英冠聯賽。

八年后，謝聯已經占據上風。上賽季，他們的收入達到1.382億英鎊，再次展示了即使你是在英超底層，所獲得的豐厚收入。盡管桑德蘭在冠軍聯賽中屬于高收入者，但他們的收入少了1億英鎊。

在2024-2025賽季，差距縮小了，但順序保持不變。桑德蘭的收入有所增加，得益于票價上漲以及本賽季開始的英格蘭足球聯賽改善的電視協議；本年度冠軍聯賽俱樂部從該協議中獲得了540萬英鎊，比之前的400萬英鎊有所增長。桑德蘭與聯賽中其他19支球隊一道，也從英超聯賽中獲得了530萬英鎊的團結金。

相比之下，謝聯從他們僅僅一年前退出的聯賽中所得的收入要高得多。由于他們曾位居英超聯賽，他們今年獲得了4900萬英鎊的降落傘支付，這個金額本身已超過任何未獲得降落傘支付的英冠聯賽俱樂部的總收入。

如果謝聯在溫布利失利，他們將在下個賽季至少獲得4000萬英鎊的第二年降落傘收入，而且隨著新的英超電視周期在8月啟動，可能會獲得更多。如果桑德蘭是失敗的一方，他們將繼續(xù)只獲得英超聯賽的團結支付，只有第二年降落傘支付的13%。

雖然謝聯上賽季的收入遠遠超過桑德蘭，但這僅僅是因為他們的英超地位及其帶來的廣播收入。桑德蘭的比賽日和商業(yè)收入超過了謝聯，盡管他們位于低一個級別的聯賽。這些收入來源都來自于桑德蘭龐大的球迷群體；在2023-2024賽季，桑德蘭的平均觀賽人數比謝聯多出了超過11000人，而這一差距在當前賽季有所擴大。

更令人驚訝的可能是桑德蘭在過去三個賽季的凈轉會支出——他們的總支出僅為890萬英鎊，這一數字比謝聯還要高。桑德蘭在整個大局中并不算大手筆支出——截至2024年7月底，他們陣容的成本為1840萬英鎊，只是在上一賽季的英冠聯賽中居中游位置——但謝聯的低凈支出反映了其最近幾年的歷史，即在頂級聯賽之間不斷起伏：2019年升入英超，2021年降級，兩年后再次升入，然后立即降級。他們通過出售球員獲得了不錯的收入，并且本賽季也是如此；卡梅隆·阿徹、威廉·奧蘇拉和丹尼爾·杰比森轉會到英超俱樂部幫助去年夏天創(chuàng)收2230萬英鎊。

在2018年連續(xù)第二次降級后，桑德蘭三年前晉級回到英冠聯賽，他們轉向自己的球員交易模式，通過出售羅斯·斯圖爾特、杰克·克拉克以及最近的青訓畢業(yè)生湯米·沃特森來籌集資金。俱樂部陣容成本偏低反映了其低買高賣的政策。

不過，盡管最近凈支出低，謝聯的陣容，旨在在頂級聯賽中生存，在2024年夏季結束時其成本比桑德蘭高出了1億英鎊。他們的工資賬單也比桑德蘭去年高出了一倍多，盡管這個季節(jié)它可能有所降低。

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除了英超足球的聲望之外，俱樂部們努力逃離英冠聯賽還有一個顯而易見的原因：在那個級別上，幾乎沒有俱樂部能賺到錢。

在2023-2024賽季，僅有四支聯賽球隊實現盈利。其中兩支——南安普頓和沃特福德——享受了降落傘收入的益處。另兩支——考文垂城和布萊克本流浪者——僅通過出售球員才轉虧為盈；考文垂通過出售維克托·吉奧科雷斯和古斯塔沃·哈默賺得不錯（古斯塔沃·哈默將在這場決賽中為謝聯效力），而布萊克本通過將亞當·沃爾頓賣給英超球隊水晶宮避免了連續(xù)三個賽季的八位數虧損。

總的來說，24家英冠聯賽俱樂部在上賽季虧損了3.21億英鎊——幾乎與2022-2023賽季聯賽整體虧損相同。

在過去10年中，二級聯賽的稅前虧損總額達到28.05億英鎊，約為每個俱樂部每季1170萬英鎊。這個數字在考慮到一些球隊獲得了所有者貸款的核銷和集團內部資產銷售以增加底線時只會更糟。

剔除那些因素后，整個情況顯得相當悲觀。在過去10個冠軍賽季中，我們掌握數據的234個俱樂部中，只有35個實現了盈利。這僅占15%。

這些盈利俱樂部不僅更可能排名靠后，在35個盈利俱樂部中，超過1/3的俱樂部的最終排名在積分榜底部六名之內，并且其中20%遭遇降級。而在積分榜另一端，只有一個俱樂部——諾里奇城在2020-2021賽季——在盈利的同時實現了自動升級。除此之外，過去十年中只有四個俱樂部在不虧損的情況下獲得了附加賽資格。

這一部分原因與球隊愿意支付升班獎金有關，因為他們知道自己即將在英超聯賽中得到豐厚的回報。這些獎金有時可能成為盈利與虧損之間的分水嶺。然而，總體來看情況很明確。英冠聯賽是一個極度虧損的聯賽，在這個聯賽中，會員俱樂部需要得到他們老板的大力支持才能競爭。

隨著本賽季成為連續(xù)第二個賽季所有三支英冠聯賽的升級俱樂部直接降級回去，有關頂級兩個聯賽之間不斷擴大的差距的討論頗多。然而對其財務的概覽指出了一種論點，即像其更高一級的兄弟一樣，英冠聯賽正在分裂成“聯賽中的聯賽”。

比較近期營業(yè)額和工資支出的情況，值得注意。

在這兩項指標上，最近降級的俱樂部占據了主導地位。降落傘支付俱樂部長期以來在收入方面占據主導，但上賽季看到差距擴大；利茲聯和萊斯特城均創(chuàng)下了超過1億英鎊的營業(yè)額記錄，而利茲聯創(chuàng)下了新的英冠聯賽紀錄。

長期以來，收入最高的都是收到降落傘資金的俱樂部。利茲聯，現在已經自動升級，本賽季通過這種方式獲得了4000萬英鎊。根據最新數據，唯一非降落傘支付的冠軍聯賽俱樂部營業(yè)總收入超過這一標準的是附加賽半決賽選手布里斯托爾城。

四個俱樂部本賽季獲得了降落傘支付，而謝聯的勝利將確保三個升級名額都授予這些俱樂部。在過去六個賽季中，每三個升級方中的兩個獲得了降落傘支付。盧頓鎮(zhèn)本賽季最后一天因連續(xù)第二年降級而打破了近期降級的俱樂部最有可能馬上重返英超聯賽的趨勢。

相應地，最富有的俱樂部在工資上的支出最多。

萊斯特城上賽季1.072億英鎊的工資賬單是新的二級聯賽紀錄（紐卡斯爾聯在2016-2017賽季記錄了1.122億英鎊，其中包括超過2000萬英鎊的未來工資費用提撥），而三個降級俱樂部（伯恩利，本月也升級，是第三個俱樂部）在工資上花費了2.721億英鎊。十個賽季前，工資最高的三個俱樂部的總工資賬單不到這一數字的一半（1.271億英鎊）。

對于其他俱樂部來說問題在于，如果他們不超支以維持，他們那本就微薄的升級機會將徹底消失。高額的工資支出解釋了為什么沒有人在這個聯賽中盈利，即使大多數只支付了頂端俱樂部的1/3或者更少的工資。

在2023-2024賽季，12支英冠聯賽俱樂部，也就是半數聯賽成員，僅在工資上的支出就超過了他們的營業(yè)額。前一年也是如此。自2014-2015賽季以來，我們掌握數據的232個二級聯賽中的136個俱樂部在工資上的支出超過了其年度收入，而這還沒有涉及其他經營成本。降低檢查點至70%——長期以來被視為“健康”的工資與營業(yè)額比率——只有31個俱樂部（13%）低于這個門檻。

盡管如此，24個俱樂部中有12個俱樂部的工資與營業(yè)額比率超過100%這一事實仍然令人擔憂，尤其是在球隊力求可持續(xù)發(fā)展時。然而，幾乎沒有球隊這樣做。似乎已成定論的是，晉級英超將以高成本為代價，而與此同時，俱樂部（或更確切地說，他們的老板們）只能承受這一代價并寄希望于成功。

伊普斯維奇鎮(zhèn)上賽季以4450萬英鎊的工資賬單贏得了自動升級，這幾乎是他們擊敗并獲得前兩名的利茲聯的一半；其中1560萬英鎊，超過1/3，構成了升級獎金，使他們的成就更加令人印象深刻。若不計算這一部分，伊普斯維奇的工資與營業(yè)額比例將更加合理，為78%。

像布倫特福德和盧頓之前那樣，伊普斯維奇能夠以相對較低的工資賬單實現升級。桑德蘭本賽季的人員成本尚不清楚，若他們在溫布利贏得勝利，他們可能屬于類似的類別（尤其是考慮到他們的非球員工資高于許多冠軍聯賽俱樂部）。

升級并不是最大開支者的獨享獎品，但他們確實通常占據了可獲得的名額。

在本賽季之前的五個賽季中，從英冠聯賽升級的15支球隊中有11支在工資上花費了超過5000萬英鎊——請記住，沒有非降落傘支付的俱樂部在收入方面接近這個標準。平均而言，在2019-2020至2023-2024年之間，你需要在工資上花費6440萬英鎊才能實現升級。

工資與收入的比例本賽季可能會進一步改善，因為英格蘭足球聯賽新的電視協議雖然遠低于英超的收入，但應該會帶來改變，尤其是在二級聯賽較不富裕的一端。

上賽季冠軍聯賽的一個顯著改善以球員銷售的形式出現。在整個聯賽中，24個俱樂部的球員銷售利潤總計達到了4.204億英鎊，大幅增加了前兩個賽季的收益，并以9900萬英鎊創(chuàng)下了新的聯賽記錄。

盡管如此，這并未完整揭示全貌。深入研究會發(fā)現驚人的事實：在4.204億英鎊的球員銷售利潤中，2.285億英鎊（54%）由最近降級的三個俱樂部獲得。其余球隊分享了1.919億英鎊的球員銷售利潤，其中11個俱樂部產生的收入不足500萬英鎊。

這再次表明最近降級的俱樂部在場內外都主導了冠軍聯賽。在更廣泛的層面上，二級聯賽從未像上賽季這樣通過球員交易盈利，然而這種盈利能力是由三個此前一年還在英超的俱樂部驅動的。上賽季超過一半的球員銷售利潤由這些俱樂部獲得，而2015年這一比例僅為1/4。

由于整個聯賽存在如此高的虧損，很明顯冠軍聯賽俱樂部無法自行籌資。不出所料，聯賽中的債務急劇膨脹。截至2023-2024賽季結束，二級聯賽的總債務為15.88億英鎊，比十年前的7.438億英鎊多了一倍多。

債務在英格蘭足球中并不陌生；同期英超俱樂部債務達到47.38億英鎊。然而，雖然至少有幾個案例可以指出頂級聯賽球隊建設新球場或改善現有設施，但在低一級的聯賽中情況很少如此。絕大多數情況下，那里的債務用于資助升級夢想。

冠軍聯賽中的債務類型反映了這一點。在15.88億英鎊的債務中，12.27億英鎊（77%）是“軟”債務，屬于欠給老板或相關方的債務。很多情況下這類債務利率低甚至無息，這還不包括之前轉換為股本的大量債務。

過去十年中，英冠聯賽的老板們?yōu)樗麄兊木銟凡砍鲑Y達32.58億英鎊，相當于這十年中每天支付892000英鎊。其中大部分用于支持日常虧損。即使我們承認過去十年中我們沒有11%球隊的現金流數據，英冠球隊在運營層面上損失了28.19億英鎊的現金。在同一時期，包括一些沒有現金流報表但有資產負債表數據的俱樂部（因此減少了缺失數據到僅3%），英冠聯賽成員僅在基礎設施工程上花費了5.319億英鎊。

競爭二級聯賽的成本如此巨大，以至于俱樂部在考慮資本項目投資前就已經嚴重虧損。在過去十年中，冠軍聯賽在運營層面上（不包括球員銷售）損失了51.43億英鎊。上賽季的合并運營虧損——很大程度上受到最近降級的萊斯特、利茲和南安普頓巨大工資賬單的影響——為6.831億英鎊，僅次于受大流行打擊的2019-2020賽季（6.948億英鎊）。

神奇的是，轉會費在十年間實際上持平；在現金流基礎上，花費在新球員上的資金為23億英鎊，而銷售回收了22.99億英鎊。換句話說，整個聯賽中，球員交易既不是資源的消耗也不是資源的增加。

如果你想知道這與最近球員銷售利潤激增的情況如何一致，答案在于大多數俱樂部以分期付款的形式支付轉會費。由于大部分球員利潤流向最近降級的俱樂部，而這些球隊還越來越多地獲得升級席位，這意味著球隊在冠軍聯賽期間進行的大額球員銷售的現金影響實際上要等到它們重返英超后才能真正顯現。

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上周末的英冠附加賽決賽被認為是足球中最具財務回報的一場比賽。獲勝的謝菲爾德聯隊或桑德蘭將至少保證三年內獲得提升的電視收入，首先是作為英超球隊時獲得的中央分配，即使2025-2026賽季立刻降級，他們也將得到至少兩年的降落傘付款。

英超整體電視協議的規(guī)模每年都在增長，使得量化勝出后的價值變得不那么容易。決賽入圍者的身份也產生影響：不再接收降落傘支付的桑德蘭相比仍然接收該支付的謝菲爾德聯隊，將看到更大的未來收入增長。

即便使用一個相對簡單的方法——將某個賽季最低收入英超俱樂部的所得與兩年降落傘支付相加——就可以清楚地得出結論：贏得英冠附加賽決賽現在至少能保證未來三年內獲得2億英鎊的電視收入。

15年前，這個數字是5700萬英鎊；到2015年，它已經翻了一倍多，達到1.3億英鎊。在過去十年中，這個金額又增加了54%，實際上，贏得這場決賽的價值可能甚至更高。下賽季新的電視周期將進一步增加俱樂部分配，這不僅在他們返回頂級聯賽時改善本周末勝者的境況，即便他們在一年后再次降級也同樣如此。

兩隊都希望避免降級，無論是為了財務還是足球原因。然而，當溫布利球場著名的拱門在上周末迎接他們時，這種憂慮將暫時被擱置。

這場比賽被稱為足球中最具財務影響力的一場比賽，也算實至名歸。

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